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蟬聯(lián)行業(yè)榜首!杉杉股份“雙引擎”業(yè)務(wù)扛起高銷(xiāo)量 進(jìn)階新品打開(kāi)成長(cháng)空間 2024年04月28日 4月25日晚間,杉杉股份公布2023年年度報告,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入190.70億元,實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.65億元。
4月25日晚間,杉杉股份公布2023年年度報告,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入190.70億元,實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.65億元。

過(guò)去一年,受碳酸鋰價(jià)格大幅下降、市場(chǎng)競爭加劇等因素影響,負極行業(yè)利潤空間縮窄;終端需求疲軟導致偏光片價(jià)格承壓,亦是板塊普遍面臨的處境。杉杉股份持續推進(jìn)降本控費、加速剝離非核心業(yè)務(wù)和低效資產(chǎn),同時(shí)洞察市場(chǎng)機構性機會(huì )迭代產(chǎn)品、擴展海外版圖、深化大客戶(hù)合作等,著(zhù)力提升服務(wù)效能和競爭實(shí)力,展現出較強的經(jīng)營(yíng)韌性。兩大核心主業(yè)負極材料和偏光片業(yè)務(wù)2023年均實(shí)現銷(xiāo)量同比增長(cháng),且增速高于行業(yè)平均水平,全球市占率持續保持領(lǐng)先。
值得注意的是,行業(yè)基本面正逐步改善。面板頭部廠(chǎng)商開(kāi)啟漲價(jià)或將進(jìn)一步傳導至上游的偏光片廠(chǎng)商;負極材料價(jià)格近期止跌信號隱現,未來(lái)全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將拉動(dòng)需求增長(cháng),深耕賽道并搶抓市場(chǎng)機遇謀篇布局的杉杉股份未來(lái)可期。

供需博弈持續 行業(yè)價(jià)格普遍承壓

針對業(yè)績(jì)變動(dòng),杉杉股份在年報中指出,2023年在終端需求增速放緩、鋰電池行業(yè)去庫存的背景下,中游鋰電池材料均面臨供需關(guān)系階段性失衡、產(chǎn)品價(jià)格下滑的重大挑戰,受行業(yè)變動(dòng)影響,公司負極材料業(yè)務(wù)和參股的正極材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格及盈利均同比下滑。非核心業(yè)務(wù)電解液和光伏虧損以及對相關(guān)資產(chǎn)計提減值對公司業(yè)績(jì)造成一定影響。
處于周期景氣度欠佳的市場(chǎng)大環(huán)境中,同板塊公司業(yè)績(jì)遭遇陣痛并非孤例。
根據鑫欏咨詢(xún)數據,去年,中端和高端人造石墨負極均價(jià)降幅均超三成。招商證券分析稱(chēng),負極材料經(jīng)過(guò)幾年調整,價(jià)格處于歷史較低水平,低端負極價(jià)格基本跌至成本線(xiàn),二線(xiàn)企業(yè)普遍已不盈利。另一方面,受終端需求疲軟、下游面板廠(chǎng)商控產(chǎn)、市場(chǎng)競爭愈發(fā)激烈等因素影響,偏光片行業(yè)需求增長(cháng)動(dòng)能較弱、產(chǎn)品價(jià)跌。
該情形下,得益于杉杉股份在研發(fā)創(chuàng )新、工藝技術(shù)、運營(yíng)規模等方面構建的多重行業(yè)壁壘,以及采取加速推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級、深化大客戶(hù)合作等策略,并通過(guò)強化供應鏈管理、開(kāi)發(fā)低成本高質(zhì)量原材料、改進(jìn)生產(chǎn)工藝降低材料損耗等舉措降低經(jīng)營(yíng)成本,驅動(dòng)兩大核心業(yè)務(wù)出貨量達新高。
年報顯示,2023年杉杉股份實(shí)現負極材料銷(xiāo)量同比增長(cháng)44.55%,對主要頭部客戶(hù)的銷(xiāo)量實(shí)現大幅增長(cháng);偏光片業(yè)務(wù)因產(chǎn)品單位成本同比下降、費用支出同比收窄,對業(yè)績(jì)的貢獻度趨顯,報告期內實(shí)現銷(xiāo)量同比增超10%。
毋庸置疑,杉杉股份再奪“雙料冠軍”,兩大主業(yè)龍頭地位穩固。根據鑫欏資訊統計,公司2023年人造石墨市占率提升至19%,蟬聯(lián)行業(yè)第一。CINNO Research數據顯示,公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額由2022年的30%提升至33%,持續保持全球第一,LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額均排名全球第一。
時(shí)至2024年,上年拖累公司業(yè)績(jì)的因素消除。據公告,杉杉股份已在今年1月底前完成非核心業(yè)務(wù)電解液和光伏業(yè)務(wù)的股權出售。此外,偏光片下游面板廠(chǎng)稼動(dòng)率顯著(zhù)升高、比亞迪給負極頭部供應商超低價(jià)訂單漲價(jià)等消息接連傳來(lái),行業(yè)落底、復蘇有望成為業(yè)內共識。
負極材料東風(fēng)漸起 邁步海外鍛造全球競爭優(yōu)勢
此前,行業(yè)高景氣引來(lái)擴張潮,負極產(chǎn)能過(guò)剩在2023年席卷而至,短期內供需矛盾凸顯,下游市場(chǎng)庫存去化疊加上游原材料跌價(jià)行情讓一眾行業(yè)公司日子難熬。鋰電板塊上市公司2024Q1業(yè)績(jì)表現側面反映信號:鋰電材料行業(yè)今年一季度進(jìn)一步筑底。杉杉股份Q1實(shí)現營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為37.52億元、-0.73億,經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現金流3.24億。
不過(guò),近期邊際改善跡象猶存,行業(yè)周期性擾動(dòng)因素正逐步減退。
招商證券研報顯示,2024年3月負極材料訂單明顯回暖,行業(yè)開(kāi)工率回升至60%,受此影響,負極成本端焦、石墨化加工價(jià)格均出現上漲。中低端負極產(chǎn)品價(jià)格Q2有望有所漲價(jià)。
杉杉股份近日也在互動(dòng)易平臺表示,“2023年負極行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格已顯著(zhù)下滑;隨著(zhù)產(chǎn)能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價(jià)格止跌企穩,預計2024年負極價(jià)格進(jìn)一步下降的空間較小?!?/span>
長(cháng)期來(lái)看,負極材料行業(yè)需求仍將保持較快增長(cháng)態(tài)勢。EVTank預計2030年全球負極材料出貨量將超過(guò)800萬(wàn)噸,2023-2030年復合增長(cháng)率達到超過(guò)20%。
需求增長(cháng)新動(dòng)能不斷涌現,如固態(tài)電池(采用石墨、硅碳等作為負極材料)產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)快速發(fā)展期,GGII預測年內有望實(shí)現(半)固態(tài)電池的大規模裝載應用,預計全年裝機總量將歷史性地突破5GWh大關(guān)。電動(dòng)汽車(chē)高壓快充的趨勢亦將帶動(dòng)快充負極材料需求高增。
杉杉股份負極材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品的應用終端覆蓋新能源汽車(chē)、消費電子和儲能等行業(yè),公司審時(shí)度勢不斷精進(jìn)產(chǎn)品,打造長(cháng)期競爭優(yōu)勢。2023年公司消費類(lèi)快充產(chǎn)品保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先,實(shí)現5C產(chǎn)品的批量出貨及6C產(chǎn)品的噸級供貨;動(dòng)力類(lèi)快充產(chǎn)品已實(shí)現4C、5C產(chǎn)品的規?;?,且6C產(chǎn)品已完成客戶(hù)定型。下一代電池材料領(lǐng)域,硅氧負極產(chǎn)品已實(shí)現規?;M忸^部客戶(hù),并實(shí)現裝車(chē);硅碳產(chǎn)品預計今年8月實(shí)現量產(chǎn),目前國內外客戶(hù)均在評測。自主設計的千噸級硬碳產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn),已實(shí)現在鈉電、鋰電(含半固態(tài)電池)和超級電容領(lǐng)域的批量應用。
為了強化規模優(yōu)勢,杉杉股份持續加碼產(chǎn)能布局。國內穩步推進(jìn)四川、云南一體化基地優(yōu)勢產(chǎn)能建設,優(yōu)先完善關(guān)鍵產(chǎn)能,加快石墨化自給率的提升。截至報告披露日,四川基地一期產(chǎn)能投產(chǎn),云南基地一期石墨化產(chǎn)能爬坡中。
國際方面,公司斥資近百億在芬蘭投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目。項目的確定性落地有助于公司搶抓海外鋰電池市場(chǎng)需求快速增長(cháng)的先機,獲取更多的客戶(hù)訂單;后續建成既能滿(mǎn)足下游客戶(hù)就近配套需求又助益公司降本增效。
高端化戰略提速 偏光片業(yè)務(wù)以硬實(shí)力迎接新機遇
偏光片價(jià)格受面板廠(chǎng)供應形勢、市場(chǎng)供需關(guān)系、原材料價(jià)格等因素影響。盡管目前下游面板價(jià)格仍處于產(chǎn)業(yè)周期低位,但細分板塊表現亮眼。
手機行業(yè)新機屏幕配置升級推高中高端OLED面板需求、手機廠(chǎng)商加強與國內面板供應商的合作拉升了國產(chǎn)OLED面板的滲透率,在此背景下,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格呈現回升態(tài)勢。根據海通國際調研,2023年4季度OLED面板價(jià)格已經(jīng)有所上行,預計2024年一、二季度價(jià)格將提升約10%,2024年下半年高景氣將延續。
業(yè)內人士分析認為,面板漲價(jià)行情或將進(jìn)一步傳導至上游的偏光片廠(chǎng)商。市場(chǎng)未來(lái)被看好,據CINNO Research預計,到2025年OLED偏光片總增長(cháng)幅度約為102%,年均復合增長(cháng)率約為13%。顯示產(chǎn)品大尺寸化發(fā)展趨勢持續,Omdia數據顯示,2023年75英寸及以上的超大尺寸TFT-LCD面板出貨量同比增長(cháng)41.3%,預計2024年將進(jìn)一步增長(cháng)28.2%。
杉杉股份偏光片業(yè)務(wù)以“LCD+OLED”為發(fā)展模式、向高端化躍升。目前已在技術(shù)研發(fā)、超寬幅及RTP產(chǎn)線(xiàn)、客戶(hù)結構等方面形成競爭優(yōu)勢,有望承接新發(fā)展機遇下的需求釋放,實(shí)現業(yè)績(jì)攀升。
公司去年宣布收購LG化學(xué)旗下的OLED TV、車(chē)用LCD偏光片等相關(guān)資產(chǎn),重點(diǎn)發(fā)力高端顯示用偏光片等產(chǎn)品。收購完成后,公司車(chē)載偏光片市場(chǎng)占有率將達約25%,OLED TV偏光片市場(chǎng)份額約40%。
目前杉杉股份在LCD、OLED TV、OLED IT產(chǎn)品、OLED Mobile、OLED車(chē)載和可折疊產(chǎn)品全面布局。其中,自研的OLED TV和OLED手機用偏光片已量產(chǎn)出貨;LCD用偏光片在高端TV領(lǐng)域的最大產(chǎn)品尺寸已從110英寸提升至115英寸;新的顯示領(lǐng)域,已完成車(chē)載偏光片的技術(shù)和專(zhuān)利儲備,正在內部測試階段;VR顯示端用偏光片完成自主開(kāi)發(fā)并進(jìn)入客戶(hù)認證階段。
2024年,隨著(zhù)全球經(jīng)濟溫和復蘇以及奧運會(huì )等國際主要賽事的舉辦,疊加新一輪換機周期的開(kāi)啟,消費電子市場(chǎng)需求有望迎來(lái)回升。從中長(cháng)期來(lái)看,伴隨著(zhù)5G、人工智能的不斷發(fā)展,未來(lái)顯示需求以及對應偏光片需求面積將持續增長(cháng)。同時(shí),隨著(zhù)顯示面板產(chǎn)能不斷向中國大陸轉移,偏光片國產(chǎn)化需求空間將進(jìn)一步擴大。
杉杉股份深耕兩大優(yōu)質(zhì)賽道同時(shí)多措并舉修煉“內功”,業(yè)績(jì)有望隨著(zhù)未來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)和需求釋放實(shí)現爆發(fā)。